時代と戦う：ハードコアな百度の AI 探究

2021年2月18日午前、百度は2020年第4四半期および通期の財務報告を発表し、印象的なデータを示した。2020年第4四半期、百度は売上高303億元、親会社の株主に帰属する純利益は69億元に達し、4四半期連続で予想を上回った。同社の2020年の通年の売上高は1071億元に達し、純利益は220億元となった。

疫病の厳しい試練の下、百度のAIエコシステムは力を蓄積し、百度の中核を牽引して多エンジン成長パターンを形成した。第4四半期、百度核心は力強く回復し、売上高は231億元に達し、前四半期比8%増となり、前年同期の四半期成長率を大幅に上回った。そのうち、非広告収入は42億元で、前年比52％増となった。スマートクラウド、スマートドライビングなどの最先端事業に代表される新たなAI事業は、百度の中長期成長を牽引する新たな原動力となっている。さらに、広告業界の回復に伴い、Baiduのモバイルエコシステムも着実に進歩しました。

素晴らしい財務実績の背後には、資本市場全体が百度を「包囲」している状況がある。例えば、「女性版バフェット」キャサリン・ウッド氏が管理するARKファンドは、1月4日以降7営業日連続で百度の保有株を増やし、百度株60万株を1億5000万ドル相当購入した。決算発表当日に再び大量購入を行い、保有総額は13億ドルを超えた。現在、百度はARKQファンドの2番目に大きな保有銘柄となっており、その保有比率はテスラに次ぐものとなっている。 ARKは、2020年12月10日の最初の買収以来、Baiduで約70％の投資収益を獲得しています。

この「資本市場の先駆者」のリーダーシップの下、百度の株価は年初から40％以上上昇した。

資本市場価値の再評価というこの重要な時期に、百度がこれほど人気を集めているのは、同社の基礎が大きく改善されたか、あるいは同社の発展方向が大きく変化したからに違いない。財務報告レターの中で、ロビン・リー氏は、百度が技術研究開発に長期的かつ着実に投資してきたことにより、同社はAIエコシステムのリーダー企業になったと述べた。これは市場のこれまでの認識とは少し異なります。結局のところ、ほとんどの人はこれまで、百度は検索に優れたインターネット企業であると信じていました。

このような疑問に対して、私たちは次のような質問から答えようとします。

1. Baidu の現在の成長の原動力は何ですか?

2. Baidu の現在の成長の背後にある根底にある論理は何ですか?

3. Baidu の期待ギャップはどこから来るのでしょうか?

それでは、本文に入りましょう。

中核となる原動力 - AI

最も馴染みのある見知らぬ人は、ほとんどの人にとって百度の真の解釈かもしれません。過去10年間、百度の検索事業は急成長を遂げてきたが、百度の検索事業の根幹をなす技術革新であるAIがすでに定着していることはあまり議論されていない。

ロビン・リー氏の決断と推進により、百度は2010年に人工知能分野への投資を始めました。現在、百度は人工知能に関する特許申請数と認可数において3年連続で中国第1位となっている。 Baidu AI Open Platform は 265 万人の開発者を魅了し、中国を代表するハードウェアとソフトウェアの統合 AI 制作プラットフォームとなっています。

百度によると、現在、AIが牽引する3つの主要な成長エンジンは、百度インテリジェントクラウド事業+インテリジェント運転や小度アシスタントなどの最先端事業+モバイルエコシステム事業である。

これは、多くの人が Baidu に対して抱いている印象とは少し異なるかもしれません。心配しないでください。一つずつ分析します。

• インテリジェントクラウドビジネス

百度の「クラウドとインテリジェンスの融合」という競争優位性と、複数のAI関連事業を展開する百度が粘り強く取り組んでいることを見れば、百度がインテリジェントクラウドを開発するのは必然だと考えられる。

百度はインテリジェントクラウドに注力することで、独自のモバイルエコシステムを活用して金融、医療、観光、交通の分野でさまざまな市場セグメントに参入できるだけでなく、百度インテリジェントクラウドを独自のAI基盤技術と統合して独自の総合ソリューションを形成することもできます。

上記のブレークスルーにより、Baidu AI の先進技術はインテリジェント クラウドを通じて業界に継続的に提供され、多くのベンチマーク事例が生まれています。インテリジェント交通の分野では、百度は広州インテリジェント交通プロジェクトの第1フェーズを完了し、広州黄埔区の102の交差点をカバーするアポロV2X車道協調道路インフラを展開し、世界初の自動運転旅行サービスプラットフォームMaaSを立ち上げ、一般市民が百度地図と百度アプリを通じて自動運転旅行を予約できるようになり、政府交通当局も洗練された交通管理を実現できるようになりました。

インテリジェントクラウドサービスとサーバーおよびアルゴリズムのシームレスな統合は、Baidu の長期にわたる技術蓄積と切り離せないものです。アルゴリズムの面では、「Baidu PaddlePaddle」は世界第2位の産業用ディープラーニングプラットフォームです。コンピューティングパワーの面では、Baiduが独自に開発したKunlun 2チップが間もなく量産され、検索、産業用インターネット、インテリジェント交通などのビジネス領域に導入されます。また、コンピューティングパワーとアルゴリズムで構築され、Open Source Chinaの支援を受けているBaidu BrainのクラウドAI機能は、中国の同様のプラットフォームで上回ることは困難です。

百度スマートクラウドが2020年百度クラウドインテリジェンスサミットで発表したデータによると、百度スマートクラウドAIクラウドのアクティブ顧客数は前年比65％増加しました。同時に、IDCは「中国人工知能クラウドサービス市場調査レポート」で、百度スマートクラウドが2020年に市場シェア27.5％で第1位になったことを明らかにしました。また、百度スマートクラウドがAIクラウド市場で第1位になったのは3回連続です。その中で、百度スマートクラウドは、人間認識、画像・動画、NLP（自然言語処理）などの分野で最大の市場シェアを誇り、業界全体のユーザー認知度も最も高い。

Baidu Smart Cloud の高いシェアと高い評価は、当然のことながら高い商品化効率をもたらします。 2020年第4四半期、百度スマートクラウドの収益は前年同期比67％増加し、成長率はさらに高まり、百度が無視できない成長の柱となった。

Baidu 自体に関しては、クラウド サービス、AI ソリューション、テクノロジーが継続的インテグレーションの傾向を示しています。科学技術の発展が統合イノベーションの時代に入るにつれ、技術の統合は1+1>2の破壊力を生み出し、百度スマートクラウドの道はよりスムーズで幅広いものになるでしょう。

• インテリジェント運転や小度アシスタントなどの最先端事業

私たちは、将来、Baidu の最大の成長エンジンはスマートドライビングと Xiaodu Assistant 事業になると信じており、これは今後 20 年間における Baidu の最も重要な機会と使命となる可能性もあります。

財務報告によると、百度はインテリジェント運転技術において飛躍的な進歩を遂げた。無人運転路上試験では、中国初の無人運転（第1段階）試験ライセンスを取得した後、アポロはカリフォルニア州で完全な無人運転試験ライセンスも取得し、中国と米国の両方からそのようなライセンスを取得した業界で唯一の中国企業となった。 2020年12月現在、百度は中国で合計199のテストライセンスを取得しています。また、「北京市自動運転車両路上テスト報告（2020年）」によると、百度はテスト車両台数とテスト走行距離で3年連続の優勝を果たした。

実は、百度は長年、知能運転の分野で実力を蓄積してきた。早くも2013年には国内メーカーの先駆けとして無人運転プロジェクトを立ち上げた。2017年には、百度は自動運転オープンプラットフォーム「アポロ」を正式に立ち上げた。2019年9月には、百度アポロのロボタクシーが長沙で正式に試験運行を開始した。これは、百度が初めて消費者向けの自動車サービスを提供し始め、端末市場に直接接触したことを意味する。

取り組みは本格化しているものの、市場では長い間、百度アポロを含む自動運転プラットフォームの応用と商業化の見通しについて懐疑的だった。百度はインテリジェント運転に関して豊富な経験を有しているが、自動車会社にそれをどのように利用するよう説得し、どのように料金を請求するかはまだ不明である。この問題が解決されなければ、市場は百度のインテリジェント運転を正しく再評価することができないだろう。現在、アポロの商業利用がBエンド、Cエンドともに徐々に大規模に拡大するにつれ、市場での疑問はますます少なくなり、再検討もますます増えています。

スマート運転に加えて、Xiaodu Assistant の「循環を打破する」取り組みは加速し続けています。 12月、Xiaodu Assistantの月間音声インタラクション総数は62億回に達し、Xiaodu Assistantのファーストパーティハードウェアデバイスの月間音声インタラクションは37億回に達し、前年同期比66%増加しました。ユーザーエクスペリエンスの向上、最先端のAI機能、独自開発のチップのおかげで、Xiaodu Smart Screenは第3四半期の出荷台数で世界第1位を獲得しました。

百度の将来の大きな成長エンジンとして、百度のインテリジェント運転とインテリジェントアシスタント事業は想像力の上限が高く、まさに百度の「新たな成長曲線」となることが期待されています。

• AI駆動型モバイルエコシステムサービス

かつて百度は「AndroidのないGoogle」とみなされ、モバイルインターネット時代には場違いな存在だった。しかし、データを公平に見ると、Baidu の基本事業であるモバイル エコシステム事業はそうではありません。

QMデータによると、百度はモバイルユーザー普及率が90％を超える中国3大インターネット企業の1つである。百度の財務報告によると、2020年12月、百度アプリの月間アクティブユーザー数は5億4,400万人に達し、アプリの1日あたりのログインユーザー数は70%を占め、前年比18%増加した。

人工知能に基づくモバイル エコシステムの 3 つの柱は強力な進化遺伝子を示しており、クリエイター、サービス プロバイダー、顧客がユーザーに効果的にアプローチし、ライフサイクル全体にわたってユーザーを管理できるようになります。 2020年12月、百家昊クリエイター数は380万人に達し、そのうち原作者数は前年比3倍近くになった。百度スマートミニプログラムの月間アクティブユーザー数は4億1400万人に達し、スマートミニプログラムの数は前年比124%増加した。30万社以上のホストページ顧客が百度マーケティングクラウドサービスプラットフォームを採用し、百度のコアオンラインマーケティングサービス収益におけるホストページ収益の割合がさらに3分の1に増加した。

モバイル エコシステムの急速な成長により、多様な収益化機能が構築されました。ライブストリーミングに関しては、Baidu はビデオ ソーシャル メディア YY Live との緊密な統合を準備しています。今後、百度のモバイルエコシステムはビジネスモデルをさらに深化させ、電子商取引や健康などの中核的な垂直分野を掘り下げ、多様な収益化の可能性を拡大していきます。

そのため、AI によってサポートされるモバイル エコシステムは、Baidu が PC からモバイルに移行し、モバイル側で「カーブの追い越し」を実現するための基本的な成長エンジンとなります。

2020年、Baiduは戦略的なレイアウトと技術投資に注力し、成果を上げました。今後10年間、AIエコシステムのリーディングカンパニーとしての利点を活かし、スマートクラウドやスマートドライビングなど他のAI分野での機会が、Baiduが星と海に向かってさらに前進するのに役立つかもしれません。

根底にある論理：創業者は「ハードコアなイノベーション」を選んだ

百度の3大原動力の支援により、百度の評価は徐々に資本市場に認められるようになりました。しかし、その背後にはもっと深い背景がある。世界のテクノロジー大手の生存状況が深く分かれている中で、資本市場が徐々に「ハードコア・イノベーション」の側に立つという根底にある論理がますます明らかになりつつあるのだ。

過去数年にわたり、資本市場はビジネスモデルの革新を好んできました。資本が少なく、モデルの運用方法が重いためリスクが軽減されますが、ほとんどのプロジェクトと実践的な結果は、ビジネスモデルの革新の大部分が短命に​​終わることを示しています。また、MeituanやDidiなどの新しいビジネスユニコーンも「資金を燃やす戦争」を経験し、継続的な合併と買収を通じて生き残りました。

世界の資本市場の観点から見ると、現在のビジネスモデル革新企業は「ビッグデータが古い顧客を殺している」という疑念から議論されており、そのことが企業価値を大きく高められないことにつながっている。しかし、テスラやアマゾンなどの企業が技術革新企業に賭け続けるのと同じように、彼らは時価総額で世界最大の上場企業に絶えず影響を与えている。

このような比較が増えれば増えるほど、企業業績や価値向上という現実的な考慮に基づいていても、社会運営の効率化に重点を置いたとしても、テクノロジー企業にとって収穫よりも1,000倍重要なのは「ハードコアシステム」であるという確信が強まります。

この分岐点において、創業者の選択は極めて重要です。

百度の20周年記念ドキュメンタリー「20 Degrees」の中で、ロビン・リーは次のように語っている。「百度の初日から、テクノロジーが世界を変えられると信じるかどうかは別として、世界を変えることができるなら、それは価値があると皆に言い続けてきました。」

昨年10月に開催された第3回デジタル中国サミットで、ロビン・リー氏は「スマート経済」が今後10年間で中国経済の象徴となり、あらゆる分野と産業がインテリジェンスに向かって発展しなければならないと述べた。スマートエコノミーは、産業インテリジェンス、ヒューマン・コンピュータ・インタラクション・インテリジェンス、インフラストラクチャ・インテリジェンスの 3 つのレベルで大きな変化と影響をもたらします。

ロビン・リーと百度は、人工知能と技術革命の将来性に対する楽観的な見方を継続的に持ち、集中的な研究開発投資で技術信念を実践してきました。過去10年間、百度の研究開発費率は平均15％以上の成長を維持しています。2020年の研究開発投資は195億ドルに達し、百度の中核研究開発費率は21.4％でした。これは短期的にはビジネスモデルの革新者のように市場価値を効果的に高めることはできないが、世界的なテクノロジーの独占禁止の文脈において、資本は巨大な波の中で最も安定した船を探しており、百度は信念とこれまでの蓄積で時代に合わせて踊ることができる。

過去には、当時すでに「ハードコアテクノロジー」の道を歩み始めていたにもかかわらず、百度の株価は長らく低迷していた。これは、過去のマイクロソフトと非常によく似ています。インターネットとモバイルインターネットのチャンスを逃した後、多くの批判を浴びたバルマー氏はマイクロソフトのクラウド事業を開始しました。その後、2010年にサティア・ナデラ氏を任命し、秘密裏に開発されていたクラウドコンピューティング製品の管理を任せました。

2013年9月にバルマー氏がCEOを退任した時点で、マイクロソフトのクラウド事業は実際に軌道に乗っていた。当時、マイクロソフトの株価は2009年の11.48ドルのどん底から完全に抜け出し、2008年の金融危機時の高値28.14ドルを突破して、約31ドルだった。 10年後、マイクロソフトの時価総額が2,041億ドルから1,652.6億ドルへと7倍近くまで上昇するとは誰も予想していなかっただろう。 Microsoft の強力な社内技術基盤とクラウド ファースト戦略により、同社は大きな復活を遂げることができました。

Baiduでも同様です。結局のところ、企業が市場で常に成功を収められるとは誰も保証できません。少なくとも、創始者のロビン・リーは、外部からの悲観的な見通しの中で焦点を調整し、長期にわたるハードコア技術の研究開発を実践し、最終的に時代に受け入れられました。これは単なる瞬間的な偶然ではなく、信念に基づく必然的な選択でした。

Baidu の期待ギャップはどこから来るのでしょうか?

AIプラットフォームの3大原動力の支援と、Baiduのトップダウンの戦略的信念の支援により、Baiduの現在の期待ギャップは、今日の中国のインターネットテクノロジー業界ではおそらく珍しいものでしょう。

景気循環の浮き沈みの中、財務データを見ると、百度の検索事業とフィード広告事業は堅調で、中核事業は底を打って着実に回復していることがわかる。

さらに重要なのは、現在、市場には百度のスマートクラウド、スマートドライビング、​​さらには小度アシスタントの適正価格がなく、長年の多額の研究開発投資が無駄になっていることだ。

これまで、主流の証券会社はアポロに20億ドルから100億ドルの評価額を与えており、中心軸は50億ドルだった。もし百度が本当に主流のスマート電気自動車メーカーになれるのであれば、上記の評価額は明らかに保守的すぎる。3つの電気自動車会社のうち、時価総額が最も低い理想汽車でさえ、300億ドルを超えている。

興味深いことに、下の図から、主流の投資銀行や研究機関による百度アポロの評価は、百度スマートクラウドの評価よりも一般的に低く、はるかに低いことがわかります。明らかに、資本市場はこの事業の不確実性を過大評価し、商業化のスピードを過小評価していました。百度の自動車製造のニュースが報じられた後、投資銀行が総じて目標株価を大幅に引き上げ、最大で60%の引き上げにまで達したのも不思議ではない。

現在、世界の自動運転技術企業の中で、百度と同等の規模とレベルを持つのはウェイモとクルーズの2社のみで、前者の最新の資金調達ラウンドの評価額は300億ドル、後者の2019年の資金調達の評価額は190億ドルに達した。世界的な流行が収束した後、交通需要が急速に回復するため、自動運転の評価はさらに上昇すると考えられる。

対照的に、自動車製造計画による急上昇の後でも、百度の時価総額は1000億ドルを超えた程度にとどまっている。 UBSのこれまでの評価によれば、キャッシュカウの検索・フィード広告事業やその他モバイルエコシステム事業、YY、iQiyiなどを差し引くと、現在の株価に暗示される新興事業（スマートクラウド、スマートドライビング、​​Xiaodu）の評価額はわずか260億ドルで、4分の1に過ぎず、アポロは約150億ドルに過ぎない。

しかし、みずほの評価によれば、百度の自動運転事業の価値は最大400億ドルで、以前の2500億ドルから30％増加している。これは現時点で投資銀行が提示した最高価格であると理解されている。市場のコンサルティング会社の中には、SaaS 企業の PS 方式に基づいて評価を行うところもあり、中立的な PS は 25 倍の 750 億米ドルとなり、これは別の Baidu を創設するのと同等です。

現在、みずほ以外にも多くのウォール街の投資銀行が百度の評価を見直し始めている。第3四半期の財務報告後、AI事業ラインを個別に評価した証券会社の数は大幅に増加し、インテリジェントクラウド事業を評価する証券会社の数は3社から14社に、アポロを評価する証券会社の数は5社から14社に、DuerOSを評価する証券会社の数は0社から4社に増加した。現在、みずほは百度アポロを400億ドルと評価しており、オッペンハイマーは百度スマートクラウドを137億ドルと評価しています。スマートクラウドの評価額は上昇傾向にあります。

百度が自動運転や自動車製造のビジョンを発表するたびに、その市場評価が市場で再評価されることは注目に値する。

もちろん、企業の評価を高めるには長いプロセスが必要であり、百度の現在の時価総額1000億元は、その始まりに過ぎないのかもしれない。結局のところ、長期主義の概念と「テクノロジーが世界を変える」という信念に支えられて、唯一確認できることは、過去数年間、ビジネスモデルの無限の革新の時代に、Baidu が道を見失っていなかったということだ。

業界の発展傾向と合わせて、Baidu の粘り強さがようやく実を結んだことがわかります。これらの成果は、百度が常に変化する時代に積極的に適応した結果ではなく、むしろ時代が最終的に百度を選んだ結果です。革新を受け入れ、実践的なことを行うことを選択した企業が、最終的には市場全体の報酬を受け取ることになります。

ロビン・リーは2020年の財務報告レターで次のように述べている。「当社は引き続き『二つの基礎と一つの基盤』に投資し、基礎研究、基礎技術、根底にあるイノベーションに力を入れていきます。当社はイノベーションの『雰囲気集団』ではなく『実践集団』です。また、業界全体が車輪の再発明を避け、産業イノベーションのペースを加速できるよう、技術のオープンな共有を継続的に推進していきます。」

技術への粘り強さと信念により、百度は再び躍動している。この時代は登山家に報いる時代であり、夢想家を支持する時代であり、また技術革新が再び栄誉を受ける時代でもある。