Nvidia は Arm を買収して何をしたいのでしょうか?中国の承認後、クアルコムの影が再び現れる

またタトゥー？

興味深いのは、この取引の解約手数料の詳細がまだ発表されていないことです。現時点では、独占禁止法の承認により取引が中止された場合、NVIDIA がソフトバンクに支払わなければならない罰金がいくらになるのか、外部には知るすべがない。ちなみに、黄仁鈞は左腕にNvidiaのロゴのタトゥーを入れている。これはNvidiaの株価が100ドルを突破したことを記念して入れたものだ。 Armの買収が成功し、AI大戦略が実現し、株価が1,000ドルを超えるようになれば、黄氏は右腕で再び祝福することになるかもしれない。しかし、中国商務省の承認が必要だ。ソフトバンクが2016年にArmを買収するために320億ドルを費やしたとき、Nvidiaの時価総額はまだ約400億ドルで、株価は約50ドルでした。両社は依然として同等のレベルにあり、黄仁鉉は革ジャンを着てどこにでも現れた。 4年が経過しましたが、Armは相変わらず同じArmであり、Huang Renxunは依然としてあの象徴的な革ジャケットを着ています。しかし、Nvidiaはもはや以前とは異なります。

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Sina Technology 米国シリコンバレー出身の鄭俊

資本市場は現在の業績よりも将来の成長見通しを重視します。今年第2四半期、Nvidiaの売上高は38億7000万ドルで、前年同期比50％増となった。同期間のIntelの売上高は197億3000万ドルで、前年同期比23％増となった。Qualcommの売上高は49億ドルで、流行の影響で大幅に減少した。しかし、NVIDIA の時価総額は 3,000 億ドルのレベルであるのに対し、従来の 2 つのチップ大手である Intel と Qualcomm はそれぞれ 2,000 億ドルと 1,200 億ドルのレベルに過ぎません。 Nvidia の株価収益率は 95 倍にも達するが、Intel はわずか 9 倍である。

ソフトバンクのアーム買収は赤字事業

400億ドルを投じてArmを買収することは、黄氏にとって今や大した問題ではない。エヌビディア、ソフトバンク、アームの間で締結された買収契約によれば、エヌビディアはアームの株式の92%以上を取得するために215億ドル相当の株式と120億ドルの現金を支払う予定である。さらに、Armが設定されたパフォーマンス目標を達成した場合、Nvidiaは最大50億ドルを支払うことになる。優秀な人材を確保するために、Nvidia は Arm の従業員にも 15 億ドルを支払う予定です。ソフトバンクは現在、Armの株式の75%を保有しており、ソフトバンクのビジョン・ファンドが残りの25%を保有している。

アームはソフトバンク傘下に入ってから4年間大きな変化はなく、モバイルチップ分野での技術特許プロバイダーとしての役割を今も担っている。業界における同社のポジショニングも、Arm が大きな変化を起こせないことを決定づけています。Arm は、科学技術分野における永世中立国であるスイスと同様に、多くのチップ企業に差別なく技術設計を提供する必要があります。 Armが超大国の従属国となり、特定の大企業の利益を優先し、モバイル分野での市場競争を妨害するならば、Armは遅かれ早かれ現在の業界影響力を失うことになるだろう。

Arm のパフォーマンスは確かにそれほど良くありません。英国に本社を置くArmは、チップを自社で製造しておらず、モバイル業界のチップや端末の競争には参加しておらず、モバイルチップ企業にアーキテクチャ設計を提供しているだけだ。 Arm の収益は、初期ライセンス料とチップ特許料の 2 つの部分で構成されています。ソフトバンクに買収されてから4年が経ちますが、モバイル業界が徐々に飽和状態になったため、アームの収益は大きく伸びず、年間収益は20億ドルを超えたことはありません。新型コロナウイルスの流行によりスマートフォン業界の出荷台数が減少しているため、Armの今年の業績は低下する可能性がある。おそらく、AppleやQualcommがArmベースのPCチップを徐々に投入していく中で、Armのパフォーマンスにはまだ改善の余地があるものの、飛躍的に進歩するのは難しいだろう。

ソフトバンクがArmを売却したい理由もこれかもしれない。ソフトバンクは一連の投資失敗により、投資ポートフォリオの調整を迫られている。孫正義氏がArmを買収したとき、彼はそれが人生で最も重要な買収だったと語った。しかし、投資収益率の観点から見ると、Armへの投資は孫正義にとってもう一つの損失となる取引だ。ソフトバンクはアーム株を4年間保有したが、株価はわずか80億ドルしか増加しなかった。しかし、アーム買収資金を調達するため、孫正義氏はアリババ株を売却し、100億ドルを現金化した。当時、アリババの株価はまだ80ドル程度でしたが、現在は270ドルを超えています。さらに、孫正義氏はゲーム会社スーパーセルをテンセントに売却し、86億ドルを調達した。

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AIスーパーシップの構築

ソフトバンクにとって、アームは価値が上がる余地がほとんどない、味気ない投資資産に過ぎない。しかし、黄仁勲氏のNVIDIAにとって、Armの戦略的価値は400億ドルをはるかに超える。 Armの重要性はパフォーマンスでは測れません。現在、世界のスマートフォンチップの90％以上がArmのアーキテクチャを採用しています。Apple、Qualcomm、Samsung、Huawei、MediaTekのいずれであっても、当面はArmなしではやっていけません。 NvidiaはArmの買収を完了し、世界のスマートフォンチップの基盤を掌握した。

Nvidia は Arm を買収した後何をしたいのでしょうか?黄仁勲氏は買収に関する公開書簡の中で、Armの現在のオープンライセンスモデルは変更せず、世界的な顧客中立性を維持すると明言した。 Armは引き続きNvidiaの子会社であり、本社は英国ケンブリッジに残ります。しかし彼は、NVIDIA のあらゆる技術を Arm エコシステムに適用し、英国に AI 研究開発センターを設立する計画だ。

スマートフォン業界の多くのソフトウェアおよびハードウェア大手はすでにAI機能に注力しており、Apple、Qualcomm、HuaweiなどのメーカーはAIコンピューティング性能を重視したプロセッサを発売しているが、Nvidiaが自社のAI技術をArmチップ設計に完全に統合すれば、現在のAI業界の状況をボトムレベルのアーキテクチャから完全に変えることになり、スマートフォン業界でのTegraの失敗の恥辱を覆すことに等しい。たとえNvidiaのArmが技術特許を売り続けたとしても、将来的にはNvidiaのAI技術がスマートフォン業界全体をカバーできるようになるだろう。

Nvidia はかつてスマートフォン プロセッサ事業を展開しており、外部の世界では今でも Xiaomi 3 の Nvidia 版を覚えているかもしれません。しかし、技術的な問題を解決できず、市場で認知されなかったため、最終的には断念せざるを得ませんでした。 Tegra チップは、任天堂の Switch ゲームコンソールで今でも使用されています。明らかに、Arm 買収の背後には、モバイル分野への再進出を目指す Nvidia の野望があります。同社は、自社の AI 技術と Arm のチップ設計を組み合わせ、モバイル コンピューティング分野にインパクトを与えたいと考えています。

インテルは直接の被害者だ

Nvidia による Arm 買収の真の目的は、同社の AI 戦略を新たな高みへと押し上げ、特にクラウド コンピューティングの広大な市場を開拓することです。黄仁訓氏の計画によれば、Armの今後のチップ設計はすべてAI技術と統合され、スマートフォン業界に直接影響を与えるだけでなく、データセンター市場にも影響を与えるだろう。おそらく、この取引の最も直接的な影響はインテルに及ぶだろう。データセンターは現在、NVIDIA の最大の事業であり、その収益はゲーム事業を上回っています。

飽和状態のスマートフォン業界に比べ、大きな成長の可能性を秘めたクラウドコンピューティング市場は、Nvidiaがより重視する分野なのかもしれません。黄仁訓氏はこの分野における自身の野心を隠していない。 「データセンターとクラウドコンピューティング市場は、Armのプロセッサに期待しています。消費電力は、コンピューティングのパフォーマンス、コンピューティングスループット、構成サービスコストに直接影響します。」現在のデータセンター市場は依然としてIntelのx86アーキテクチャが主流ですが、低消費電力はデータセンターの重要な要素になりつつあり、多くのメーカーがArmアーキテクチャに基づいてすでにこの分野に影響を与えています。

興味深い噂があります。インテルを去った後、元インテル社長のレニー・ジェームズはチップスタートアップ企業Armpereを設立しました。彼らの事業はArmアーキテクチャに基づくサーバーチップの製造であり、Armからも投資を受けています。ジェームズ氏はかつてインテルの伝説的人物アンディ・グローブ氏のアシスタントを務めていた。またインテルのCEO候補でもあったが、スキャンダルによりクルザニッチ氏が辞任する前に辞任した。

過去2年間で、Amazon、Qualcomm、Huaweiがこの分野で独自のArmベースの製品を発売し、Googleも独自のTPUプロセッサを発売しました。さらに、機械学習技術が成熟するにつれ、今後のクラウドコンピューティングに求められるデータセンタープロセッサは、従来のマルチコアCPUから並列処理やNVIDIAのコアGPUを含む異なるタイプのプロセッサの共存へと徐々に移行していくでしょう。 Nvidia が Arm、AI、GPU を活用して将来のサーバー プロセッサの分野で画期的な進歩を遂げれば、この市場だけで 400 億米ドルをはるかに超える価値がもたらされるでしょう。

独占禁止法の承認が鍵

しかし、AIをArmに統合するという戦略的野望を実現する前に、黄仁勲氏はさらに困難な課題、つまり独占禁止法の承認に直面する必要がある。 Armの買収を「望んでいる」巨大企業はNvidiaだけではない。Apple、Intel、Qualcommなどの巨大企業も、自社の事業がArmと直接重複しており、独占禁止法の承認を得ることが不可能であるため、Armを買収することは「できない」と明言している。 Nvidiaが最終的に行動を起こした理由は、同社が現在、スマートフォン、タブレット、テレビのプロセッサ事業をほとんど行っていないからだ。

黄仁訓氏は、短期的にはArm技術ライセンスの業界における位置づけを変える予定はないと繰り返し強調しているが、この取引に対する業界の懸念は軽減されていない。 Apple、Intel、Qualcomm、Huawei、Samsung、MediaTek、Spreadtrumはいずれもこの取引を注視するだろう。未来の自動車、人工知能、データセンターなどの事業分野では、彼らはNvidiaの直接の競争相手です。これらの企業は、米国と中国の規制当局にNVIDIAの取引を厳しく精査するよう圧力をかけるかもしれない。

Nvidiaも国家戦略を避けることはできない。 Nvidia が Arm を買収した後、Arm はアメリカ企業の子会社となった。中国の規制当局がこの要素を考慮するだけでなく、欧州の規制当局もこれを慎重に検討するだろう。 Armの共同創業者ヘルマン・ハウザー氏は、この取引は「同社のビジネスモデルを破壊する大惨事」となるだろうと公に述べた。 「アーム社は世界的に重要な意味を持つ最後の欧州テクノロジー企業だったが、米国に売却された」とハウザー氏は語った。「昨夜発表されたこの取引は、NVIDIAがARMの顧客と競合する一方で、ARMの『半導体産業のスイス』としてのビジネスモデルを破壊することになるだろう。」

黄仁訓氏は昨日、中国メディアに対し、中国の承認見通しについて楽観的であると語った。 「中国の規制当局は、NVIDIAが市場にさらに多くのソリューションをもたらし、中国の顧客と市場に利益をもたらすため、この取引を歓迎するだろう」。彼の楽観的な発言には何の意味もない。数年前、クアルコムのCEOモレンコフは黄仁勲よりも楽観的だったが、残念ながら結局諦めてしまった。

クアルコム、影の再登場を断念

クアルコムは2016年10月から2018年7月まで、オランダのNXPセミコンダクターズ（NXP）の買収に380億ドルを費やしたが、20か月の長い待機期間を経て、ついに取引を断念したと発表した。クアルコムはNXPに最大20億ドルの違約金を支払った。買収が完了しなかった理由は単純だ。世界の9つの主要市場規制当局（米国、欧州連合、韓国、日本、ロシアなど）のうち、中国だけが取引を承認しなかったのだ。

二つの取引には多くの類似点がある。クアルコムがNXPを買収した当時、同社は車載用チップ分野での事業をあまり展開しておらず、両社の事業は重複していなかった。 Qualcomm チップはモバイル コンピューティングと通信に重点を置いており、NXP チップはスマート カー、モノのインターネット、モバイル決済、セキュリティに重点を置いています。 Qualcomm は NXP を買収して以来、多くのコンピューティング業界に進出しています。クアルコムは今後8年間NXPの技術のライセンス供与を継続することを約束し、ライセンス基準も変更されなかったが、最終的には中国の規制当局から承認を得ることはできなかった。

中国はなぜクアルコムによるNXP買収の承認を遅らせているのか？この取引が中国の産業競争に与える潜在的な悪影響は確かに考慮すべき事項だが、国家戦略ももう一つの重要な要素である。 2017年から2018年にかけて、米中貿易交渉と関税対立の政治環境が最高潮に達したとき、米国は再びZTEに輸出禁止措置を課した。中国政府が介入し、ZTEが2度目の罰金14億ドルを支払った後にようやく禁止措置は解除された。

しかし、2018年当時、米国はファーウェイに対するキラーな「エンティティリスト」をまだ使用していなかった。小規模な米国通信事業者によるファーウェイおよびZTE製品の購入を禁止しただけで、ファーウェイにとって大きな打撃にはならなかった。米国は2019年にファーウェイを正式に禁止し、ファーウェイが米国企業の部品や技術を使用することを禁じた。そして今年、第2波の禁止措置を実施し、TSMC、メディアテック、サムスンなどの米国以外の企業とファーウェイとの協力と調達を断絶した。 Arm社も米国の禁止令に従わなければならない。

現在の環境は明らかに2018年よりも悪化しています。 NvidiaがArmを買収した後、中国のスマートフォン産業の特許基盤はアメリカ企業の手に渡った。オープンライセンスを継続すると約束するだけでは、実質的な意味はありません。Nvidia はアメリカの企業であり、米国政府からのさまざまな命令に従わなければなりません。今年初めからの一連の展開を考慮すると、中国の規制当局にArm買収の同意を得るためには、NvidiaはQualcommよりも大きな努力と譲歩をしなければならないのは明らかだ。少なくとも現時点では、取引承認の見通しは楽観的ではない。 Nvidiaは、承認プロセスには最大18か月かかる可能性があると予想している。

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