人工知能産業の将来は、パンデミックの最中に過大評価されているのでしょうか?

これまで、私を含め、ほとんどの人は、今回の流行が経済に及ぼす影響は段階的かつ一時的な変動に過ぎないと考えていました。流行が終息すれば、2003年のSARSのように、すべてが当初の状態に戻るでしょう。しかし、今回の疫病が世界に与える影響は急速に拡大している。3月23日、米国政府はワイヤレスQE法案を可決した。いわゆる「QE」とは量的緩和政策の略で、連邦準備制度理事会が国債や社債を購入することで市場に新たな通貨を注入する行為である。署名だけで負債が生まれ、通貨を直接印刷できるため、悪質なインフレを防ぐために政府が購入額を規定することから、量的緩和政策と呼ばれている。

しかし、今回は量的緩和が無制限の量的緩和に変わり、米国は無期限に借金をし、借金が満期になると、新しい借金で直接古い借金を返済する（金利はずっと引き下げられている）。米ドルの信頼性と覇権については、忘れ去られてしまった。米国にとって今の問題は、もはや「未来」があるかどうかではなく、「次」があるかどうかだ。

この無制限の量的緩和は、米国が2.2兆ドルの景気刺激策を開始した後のさらなる流動性の放出であることは注目に値する。 2008年の金融危機後と比較すると、インフレを考慮しても、現在の景気刺激策は2008年の金融危機の2倍以上です。金融危機が世界に与えた影響は今なお鮮明で、1929年に米国で発生した大恐慌（この大恐慌は第二次世界大戦の根本原因でもありました）と直接比較する人もいます。

3つのカテゴリー、3つのステージ

現在の地球規模の災害は3つのカテゴリーに分けられます。1つは外因性の災害（自然災害）、すなわち深刻な地質災害、地球外からの衝突などです。もう1つは内因性の災害、すなわち世界戦争、核戦争、大規模な経済危機、技術の制御不能などです。最後のカテゴリーは、私たちが直面している外因性と内因性の災害です。現在の新型コロナウイルスは起源は外因性ですが、その拡散は制御対策に依存しています。これは、内生的な経済災害を解決するための資本注入などの伝統的な金融手段がまったく効果的に制御できないことを意味します。経済を回復したければ、疫病の制御に頼らなければなりません。

実際には、各国は感染が発見された後、3つの段階を経る、あるいは経るでしょう。第1段階は正常管理、つまり経済と財政の安定に重点を置いた正常管理です。第2段階は異常管理です。世界的な感染拡大後、国内の感染状況が徐々に悪化するにつれて、各国政府は徐々に感染予防と抑制が経済政策の最優先課題であり、経済と財政の安定を考慮に入れた主要目標であることを認識するようになります。第3段階は業務と生産の再開と経済回復です。感染が制御されると、各国は経済の安定と回復を促進し始めます。この期間中、経済は正常な目標に移行し、雇用と成長の問題を解決します。

ウイルスの発生源がどこであろうと、我が国が最初にウイルスを発見し、注目し始めたのは疑いの余地がありません。我が国は、強力な意思決定と全国の人々の反応の下、2月末から業務と生産の再開を推進し始めました。3月から現在に至るまで、「新インフラ」などの一連の政策を原動力に、経済回復に向けて準備を進めてきました。

アメリカを例にとると、2020年5月8日13時30分現在、アメリカの累計感染者数は129万2850人。死者数や治癒者数を除くと、アメリカ国内にはまだ100万人の患者がいる。モルガン・スタンレーは4月3日、米国の第2四半期の平均失業率は15.7％にまで高まると予測した。つまり、2019年に80.6％を占めた米国の第三次産業の規模から判断すると、感染が制御不能な場合、米国政府の補助金は失業者の国民を補助するのに十分ではない可能性が高い。従来の対処措置では、通貨の流動性を高めたり、インフラを整備したりしてもあまり効果がなく、感染対策の必要性がすべての取引を直接中断させるだろう。たとえ一時的に経済が回復したとしても、猛威を振るう伝染病によって状況は直ちに悪化するだろう。

伝統的な産業は大きな打撃を受けており、必ずしもハイテク産業にとってチャンスとなるわけではない。

産業インターネット、5G、人工知能、モノのインターネットなどのハイテク産業は期待に値するとの声もある。同時に、わが国で3月と4月に多くの人工知能企業が資金調達に成功したという事実は、この見方を裏付けているようだ。

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しかし、4月20日、海外メディアSemiwikiによると、アメリカのAIチップの新興企業として有名なWave Computingが破産寸前となり、破産保護と資産再編を申請したという。現在、同社の中国地域は完全に閉鎖されている。昨年、Wave の幹部は Broadcom と協力して新世代の 7nm DPU を開発し、64 ビット MIPS マルチスレッド CPU を導入し、高帯域幅メモリ HBM (HighBand Memory) を採用することを計画していることを明らかにしました。

米国政府の2.2兆ドルの優遇政策と無制限の量的緩和のもとで、「四小龍」とほぼ同等の地位にある企業の破綻は、何を意味するのか。まず、ハイテク産業は一旦発展すれば、一般より高い経済的・社会的利益をもたらすが、その核心技術の難度の高さから、巨額の投資が必要となる運命にあることを明確にする必要がある。

センスタイムの成長の歴史を例に挙げてみましょう。2014年に設立されたセンスタイムの評価額は、わずか3年で20億ドルに急上昇しました。 2017年7月、センスタイムは4億1,000万米ドルのシリーズB資金調達ラウンドの完了を発表し、当時の世界の人工知能分野における単一ラウンドの資金調達の記録を樹立しました。

2018年4月、センスタイムはアリババグループが主導する6億ドルのシリーズC資金調達を完了し、再び世界の人工知能資金調達の記録を樹立しました。1か月後、センスタイムは再びシリーズC+資金調達で6億2000万ドルを調達し、3か月以上経って、センスタイムは再びソフトバンクから10億ドルの資金を調達し、評価額は60億ドルに急上昇しました。このことから、ハイテク企業のあらゆるステップの背後には巨額の資本投資があることは容易に理解できます。

疫病は資本主義市場の本来のサイクルを破壊した

封建時代には、土地の集中と分散が社会循環を構成していたが、近代になって資本が最も重要な生産手段となった後、資本の分散と集中を中心に新たな循環が形成された。

これまで、西洋におけるあらゆる経済危機は、本質的には社会内部の規制の不均衡によって引き起こされていました。重商主義社会は富を生み出すのに非常に効率的でしたが、「勝者がすべてを手に入れる」状況は避けられませんでした。富が「少数派」の手に集中すると、富裕層と貧困層の二極化は不可逆なものになります。しかし、この「少数派」は社会が生産するすべての商品を消費することはできませんし、必要とする人々にはそれを買うだけの富がありません。社会の富は商品やサービスの価格にその量を掛け合わせたものなので、大量の商品が売れ残ると経済危機が発生します。

富とお金の流れがなくなると、政府は「市場を救おう」と動き始める。多くの場合、流動性のある通貨を市場に直接注入し、工場が生産を再開し、一般の人々が賃金を受け取れるようにすることで、失われた購買力を取り戻す。

政府の資本注入は、通常、将来返済しなければならない融資の形で資本家に与えられます。これは、富裕層の富をある程度一般の人々に分配するための偽装された方法です。経済が回復すると、資本主義社会は次のサイクルを開始します。

疫病下では、疫病対策の必要性から、短期間で多数の実体産業がすべて「ゼロにリセット」されました。このとき、実体経済に依存し、実体経済に奉仕する金融業界は「影響を受けました」。同時に、金融取引がオンラインで完結できるようになったため、世界中で大量の売り注文が出され、株式、債券、金という3つの補完的な金融商品が同時に下落することはほとんどなくなりました。

これは、資本家が、疫病との戦いで元の市場が完全に停滞することを望んでいないことを意味します。資本家も、完全な停滞の影響を認識しています。しかし、疫病の蔓延により、意思決定者は絶えず包括的な抗議の決定を下す必要があります。したがって、投資を減らして自分のキャッシュフローを確保することが、ヘッジのための最善の選択です。

高リスク地域から飛び出した資金はどこへ行くのか？

金融市場の観点からのみ見れば、今回の流行が株式市場に与えた市場連動効果は大きいものの、中国と米国の株式市場の相関性が弱いため、資産配分の動機が外国資本の流入を引き付けることになる。一見すると、これは現在のハイテク企業、特に我が国の「新インフラ」のトレンドを活用して「回復​​」に成功した人工知能企業にとって有益であるように思われます。

しかし、感染の世界的な拡大により、中国経済の安定化はさらに困難になるだろう。短期的には、マクロ政策の調整に圧力がかかることになるだろう。調整が強すぎたり、焦点が不合理であったりすれば、中国経済の長期的な発展にとってより大きなシステムリスクをもたらすことになるだろう。

また、現在のAIユニコーン企業に共通する問題は、評価額の高さ、収益性の低さ、継続的な損失などであり、将来的に大規模な利益を保証できるかどうかは、時が経てばわかるだろう。収益化の難しさを考えると、IT業界やその他の業界が海外の感染症対策を支援し、感染症終息後に国際市場への進出の道を開くことが一般的に奨励されているとしても、実際にこれを足がかりとして活用できる企業がどれだけあるだろうか。

結論: 一方が上昇し、もう一方が下降するなどと言ってはいけません。世界がトレンドに逆らえば、空は崩壊します。

編集者はかつて、知乎のネットユーザーが次のように言っているのを見たことがある。「アメリカのAI企業の発展は疫病によって妨げられているが、中国のAI企業は新しいインフラ政策の恩恵を受けている。この衰退の結果、中国のAI企業は世界をリードする希望を持つかもしれない。」

しかし、このネットユーザーはある事実を見落としているようだ。人工知能は単独で存在できるものではない。その役割は、既存のものに力を与えることだ。簡単に例えると、AIは人間の魂であり、AIによって力を得たものは人間の体である。魂が体から離れると、その人は「魂が飛び去る」のを待ちながらさまよう幽霊になります。

この流行は、産業移転によってもたらされる世界的なサプライチェーンのリスクを浮き彫りにした。主要な流行地域である中国、日本、韓国、イタリア、イランは、製造業とエネルギーサプライチェーンの中心地です。これらの国での流行の拡大は、世界のサプライチェーン、特に電気機械、半導体、輸送機器、化学薬品、鉱物燃料の供給に混乱をもたらす可能性があります。欧州連合や米国などの主要経済国で流行がさらに拡大した場合、生産手段の供給、資本の供給、最終消費者市場の3つの側面で世界のサプライチェーンに大きな影響を及ぼすことになる。

従来の工業生産はサプライチェーンの障害によって必然的に影響を受け、人工知能企業は現金化できないか、実現結果が期待を下回ることになります。自社の研究開発投資と相まって、米国のWaveの悲劇が中小の人工知能企業で繰り返される可能性が非常に高いです。

まとめると、Waveの崩壊は実は我々にとって警鐘を鳴らしている。人工知能企業は「新インフラ」の下で脚光を浴びているが、我々は彼らを過度に宣伝すべきではない。それが「そよ風」なのか「6月の関心」なのかはまだ分からない。盲目的にトレンドに従って投資することは、結局は他人と自分自身に害を及ぼすことになる。